Edilex-palvelut

Kirjaudu sisään

Pääsy PDF-dokumenttiin vaatii sisäänkirjautumisen.

Vertaisarvioitu

Painavasta taloudellisesta syystä tiedottaminen suunnatuissa osakeanneissa – Empiirinen tutkimus listayhtiöiden nopeutetussa tarjousmenettelyssä toteutetuista suunnatuista maksullisista osakeanneista

Collin, Jesse – Sedbom, Sakari

Oikeustiede - Jurisprudentia LVIII:2025 s. 5–63
5.11.2025
Asiantuntija-artikkeli

Tiivistelmä

Julkinen keskustelu pörssiyhtiöiden ja First North -yhtiöiden toteuttamista suunnatuista osakeanneista on ollut viime vuosien aikana vilkasta. Julkista keskustelua on syntynyt erityisesti nopeutetussa tarjousmenettelyssä toteutetuista suunnatuista maksullisista osakeanneista (accelerated bookbuildoffering tai ABO), sillä niissä tarjotaan tavanomaisesti osakkeita ainoastaan rajatulle joukolle kokeneita ja ammattimaisia sijoittajia. Kritiikin keskiössä on ollut se, että usein institutionaaliset ja muut ammattimaiset sijoittajat ovat voineet merkitä yhtiön osakkeita alennuksella verrattuna suunnattua osakeantia edeltäneeseen osakkeen kurssihintaan.

Tässä tekstissä selvitetään nopeutetussa tarjousmenettelyssä toteutettuun suunnattuun osakeantiin liittyviä kysymyksiä. Tekstissä arvioidaan empiirisen tutkimuksen keinoin, onko OYL 9:4 perustuva ja suunnatun maksullisen osakeannin edellytyksenä oleva painavan taloudellisen syyn vaatimus mahdollista tunnistaa tarjousmenettelyitä koskevista pörssi- ja yhtiötiedotteista. Lisäksi perehdytään Arvopaperimarkkinayhdistyksen antamaan suunnattuja osakeanteja koskevaan suositukseen ja selvitetään sen tarkoituksenmukaisuutta.

Johtopäätösten perusteella todetaan, että nopeutetuissa tarjousmenettelyissä toteutetuista suunnatuista osakeanneista tiedottaminen on joiltain osin ollut riittämätöntä, minkä vuoksi käytäntöjä olisi tarpeen arvioida kriittisesti. Arvopaperimarkkinayhdistyksen suositus on kattava, mutta myös kehitettävissä erityisesti osakeannin merkintäalennuksesta tiedottamisen osalta.

(Edilex-toimitus)

Linkit

Lisää muistilistalle

Muuta kansioita

Dokumentti ei ole muistilistallasi. Lisää se valittuun tai uuteen kansioon.

Lisää dokumentti kansioihin tai poista se jo liitetyistä kansioista.

Lisää uusi kansio.

Lisää uusi väliotsikko.