Edilex-palvelut

Kirjaudu sisään

Pääsy PDF-dokumenttiin vaatii sisäänkirjautumisen.

Vertaisarvioitu

Monenkeskiset kaupankäyntijärjestelmät ja osakkeiden liikkeeseenlaskijoiden sääntely-ympäristö

Peltonen, Marko

Liikejuridiikka 1/2026 s. 40–71
22.4.2026
Asiantuntija-artikkeli

Tiivistelmä

Yritysten osakkeilla voidaan Euroopan unionin sääntelyn puitteissa käydä kauppaa säännellyillä markkinoilla sekä monenkeskisissä kaupankäyntijärjestelmissä, joiden alaluokkana toimivat pk-yritysten kasvumarkkinat. Artikkelissa tarkastellaan Suomessa voimassa olevan sääntelyn keskeisimpiä eroja näiden kauppapaikkojen välillä sekä monenkeskisten kaupankäyntijärjestelmien kehittymistä osana EU:n kauppapaikkasääntelyä. Sääntely-ympäristöön on vaikuttanut merkittävästi pakottava EU-sääntely, jolla erityisesti finanssikriisin jälkeen puututtiin voimakkaasti markkinoiden toimintaan kaventaen kauppapaikkojen välisiä eroja ja rajoittaen kaupankäyntiä niiden ulkopuolella. Osana EU:n pääomamarkkinaunionin kehittämistä sääntelyllä on sittemmin alettu pyrkiä helpottamaan pk-yritysten mahdollisuuksia saada markkinaperusteista rahoitusta ja pääsyä kevyemmin säännellyille kasvumarkkinoille.

Yritysten näkökulmasta kauppapaikat poikkeavat toisistaan erityisesti kaupankäynnin kohteeksi ottamisen osalta, kun esimerkiksi esiteasetuksen sekä kansainvälisten tilinpäätösstandardien ja ei-taloudellisten tietojen raportointia koskevien määräysten soveltamisala on lähtökohtaisesti rajattu säännellyille markkinoille. Sen sijaan esimerkiksi markkinoiden väärinkäyttöasetusta sovelletaan eri kauppapaikoilla pitkälti yhtäläisesti, minkä lisäksi Suomessa on omaksuttu kansallista lisäsääntelyä, jonka sisältö on suunniteltu alun perin suurille ja omistusrakenteeltaan hajautuneille yrityksille. Seurauksena tosiasiallinen kynnys kaupankäynnin kohteeksi hakeutumiselle kasvaa ja kauppapaikkojen soveltuvuus erityyppisille yrityksille pienenee, mikä rajoittaa myös mahdollisuuksia vastata yritysten osakkeenomistajien jälkimarkkinatarpeisiin.

Linkit

Lisää muistilistalle

Muuta kansioita

Dokumentti ei ole muistilistallasi. Lisää se valittuun tai uuteen kansioon.

Lisää dokumentti kansioihin tai poista se jo liitetyistä kansioista.

Lisää uusi kansio.

Lisää uusi väliotsikko.